中行报告：下半年出口增长承压，国内经济恢复更依赖内需 全球快报

7月3日，中国银行研究院发布《2023年三季度经济金融展望报告》（下称《报告》），回顾了2023年上半年全球和中国经济金融运行以及全球银行业运行情况，展望了2023年下半年经济金融形势以及全球银行业发展趋势。

关于全球经济金融形势，《报告》认为，2023年二季度，.全球经济下行势头有所放缓，主要经济体通胀持续回落，但复苏分化特征日益突出，全球服务业稳定复苏，制造业和商品贸易部门复苏较疲软。美欧央行继续加息，美元指数和美债收益率上行，跨境资本回流美国，全球股市区域分化明显。

展望三季度，《报告》认为，全球服务业和制造业复苏分化将持续，全球流动性持续收紧将对投融资、居民消费和经济增长带来较大影响。美欧加息周期即将迎来拐点，全球美元债券违约潮预计延续，能源市场仍存不确定性，股市或维持震荡格局。

(资料图)

关于中国经济金融形势，《报告》认为，2023年上半年,需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力逐步缓解，国内需求对经济增长的贡献提高，中国一季度GDP增长4.5%，好于市场预期，二季度预计 GDP增长6%左右。

展望下半年，《报告》认为，全球经济增速放缓压力增大，中国出口增长面临压力。国内经济恢复仍将更多依赖内需。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对制造业投资增长带来结构性支撑。房地产市场逐步探底修复，房地产开发投资降幅缓慢收窄。预计三季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.4%左右。

《报告》总体预计三季度消费增长5.7%左右，全年增长8%左右。分结构来看，一是服务消费潜力将进一步释放。下半年暑期旺季、亚运会、十一“黄金周”等节假日密集，将为旅游、住宿等服务消费恢复再添生机。二是汽车消费有望企稳。随着国六b排放标准的落地实施，汽车终端价格将恢复稳定，消费者观望情绪有望改善。叠加促进汽车消费政策出台、多家车企推出新车型，有利于汽车消费潜能的进一步释放。三是住房相关商品消费仍将承压，未来恢复情况取决于房地产市场预期的转变和政策调控效果。

《报告》总体预计三季度和全年固定资产投资分别累计增长5%和5.5%左右。一是基建投资保持较快增长。基建投资仍是当前恢复经济和扩大内需的重要抓手。二是制造业投资增长有结构性支撑。一方面，利润、产能以及外需因素掣肘制造业投资。另一方面，高技术和装备制造业仍将是重要支撑。三是房地产投资降幅缓慢收窄。商品房销售尚未有实质性好转，房地产投资链前端的拿地和开工积极性依然偏弱，与房地产投资更为相关的施工面积持续“去库存”，这将对房地产投资复苏形成一定阻力。

《报告》预计三季度中国出口同比下降2.1%左右，四季度在低基数下增速将有所回升，全年增长0.2%左右。国际市场需求或将进一步放缓，出口增长面临较大压力。一是欧、美终端需求不振。欧、美加息进程尚未结束，对国际需求的抑制作用仍将持续。二是东盟国家对中国出口支撑作用恐将减弱。

《报告》预计三季度工业增加值、服务业分别增长4.5%、4.8%左右，全年分别增长4.4%、5.8%左右。一是从历史库存周期平均时长（40个月左右）来看，下半年工业部门有望进入主动补库存周期。二是工业生产领域新动能的引领作用有望持续释放。三是服务业恢复仍有较大上升空间。伴随接触型消费的进一步复苏，收入改善带动消费能力持续提升，叠加上年低基数，服务业复苏对经济增长支撑作用仍然可期。

《报告》预计三季度CPI和PPI分别同比上涨0.7%和下降2.1%左右，全年分别同比上涨0.9%和下降2.2%左右。一是消费复苏带动CPI同比涨幅温和上升。一方面，年内生猪产能相对充裕，叠加2022年下半年猪肉价格基数走高，食品价格涨幅相对温和。另一方面，随着就业和收入情况改善，居民对耐用商品和各类服务消费需求将进一步释放，从而推动核心CPI逐步上行。二是国内经济修复叠加基数影响减弱，PPI降幅逐步收窄。

此外，关于全球银行业发展形势，《报告》认为，2023年三季度，全球金融体系不确定性依旧存在，银行业仍面临经营压力：信用风险和流动性风险突出；信贷需求乏力，贷款标准有所提高，减缓资产规模扩张速度；金融市场波动分化，资本补充遭遇一定阻碍；非息业务恢复效果欠佳，盈利总体有所下降。就中国而言，经济复苏持续，银行业主动作为，加大支持实体经济力度，稳步提升资产负债规模；业务发展量效并重，主动适应LPR下行趋势，整体盈利保持稳定；持续强化风险应对能力，资产质量延续向好态势；加强多元化资本补充能力，夯实风险防控基石。