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还有1.5万亿要抛,美联储或失算,美国经济“软着陆”是自欺欺人

最近高盛除了一份报告,说美联储应该会在明年6月开始降息,他们认为下个月美联储不会加息并且在11月认为通胀缓解了,后面不会再加息了。


(相关资料图)

与此同时,高盛认为降息速度大概率是一个季度25个基点,最终稳定在3-3.25%。

之前,我在文章中也提过,美联储降息肯定是明年的事儿,今年重点是观察加息到什么程度,评判美国经济走势。

所以,我觉得高盛的判断相对中肯,但我估计最终的基准利率应该比上述区间低,美联储希望是2%,一下子有点难度,但比3%高肯定是不可能的。

眼下,美联储自己也认为通胀的目标有希望,但他们最不确定的是美国经济会不会衰退,当然对外的话喊的是软着陆。

通常来说,判断标准是没有通缩,也没有大量失业,按照当下数据来看美国通缩概率不大,大量失业这个指标很危险,原因很简单美国的职位空缺数很高,最新数据也有900多万,正常情况应该是600-700万。

要知道一旦经济下滑,尤其是时间持续拉长,那么失业的肯定会多起来,这个毋庸置疑,那么美国的就业市场就是许多人不上班+失业,会一下子拉大失业率。

这个问题很烦,当然是美国自找的,印钞太多,发钱让许多本应劳动的人群坐在家等发钱,要么就是象征性的上班领失业补助,一旦经济萎靡了,干脆就是一直领。

最终结果就是美国经济不会稳定回到自己希望的增长水平,而是一段时间内陷入衰退。

对于美联储来说,真正的考验还在后头——美联储缩表。

数据显示,截至8月9日,美联储的投资组合自去年5月达到8.55万亿美元的峰值以来已缩水0.98万亿美元,对每周数据的分析表明,它有望在月底前突破1万亿美元。美联储的目标是到2025年年中再从资产负债表中削减1.5万亿美元。

看起来都是缩表,环境不一样了,眼下美联储已经卖了的近1万亿美元美债,是在美联储加息背景下,意味着美债的价格是非常低的时候卖的,自然愿意买的人肯定多。

现在不一样了,美联储准备降息,价格高了有多少人买是个问题,再有美国政府正在大幅增加其发行的债务数量,一时间不仅价格高,量还大。

虽然现在美元信用低了很多,但从市场表现来看,卖是可以卖掉的,关键是多久才能消化,问题来了——流动性堵塞。

举个例子,意思是,美联储、美国政府想的是1个月卖出3000亿美元债务,结果时间到了,卖是卖了,还剩不少,于是就往后退,依次“债务堆积”,美国就会面临流动性危机。

美联储被迫就得加码逆回购(注:中国逆回购是投钱,美国逆回购是收钱),而且很大概率要频繁这么干,于是蝴蝶效应之下,很大概率出现间歇性美元短缺——持续大量逆回购会影响美元供给。

这是什么节奏,相当于美国加息的节奏。解释一下:美联储加息,美国自己也会美元短缺,因为收割回来的资本大概率会投在金融市场,如股票、债务和储蓄(或货币基金)。

股票不用说了,市场缺钱起不来,资本不会多投,债券价格高,也不想买的多,最终又形成了储蓄或者货币基金。

这也是美国货币基金在上半年能飙升的根本原因——美联储加息,此时美国利率是降的,大家都把钱存起来的钱换成货币基金,实际上也是变相储蓄。

于是,美联储本来降息的市场,结果形成的金融环境变成加息,再次把美国经济推向深渊,叠加之下的美国经济可能会退很多年也说不定,当然美国还有法子——继续疯狂印钞,只不过最后的苦还得自己吃。

因此,未来1-2年,美联储真正要处理的是美国国债怎么顺利的卖出去,美国发行的国债正常流通。往大了说,已经不仅仅是经济金融的问题,其他问题美国也得妥协,再乱用美元信用搞事情,又可能是一场金融危机,十多年前是贷款惹的祸,现在是债券得背锅。

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