肖钢：深刻总结反思股市异常波动经验教训

1月16日，2016年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开，证监会主席肖钢在会议上发表讲话表示，要深刻总结反思股市异常波动的经验教训，并表示要深化改革开放，增强资本市场服务实体经济能力。这也是证券监管机关首次对2015年A股市场异常波动的系统性反思。

肖钢表示，2014年7月开始，我国股市出现了一轮过快上涨行情，股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。过快上涨必有过急下跌。2015年6月15日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%。大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行的危急状况实属罕见。

“这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，我们必须深刻汲取教训。”肖钢表示，要处理好创新与规范的关系。要高度关注单一业务、单一产品、单一机构的风险外溢问题，制定完善系统性风险的跟踪、监测、预警、处置工作机制；要处理好借鉴国际经验与立足国情的关系。

对于2016年的监管工作重点，肖钢提到，要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。建立上海证券交易所战略新兴板，拓展市场深度，加大对已跨越创业阶段、具有一定规模的战略新兴产业企业的支持力度。要完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强。要进一步拓宽境内企业境外上市融资渠道，研究解决H股“全流通”问题。完善合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，逐步放宽投资额度，推动A股纳入国际知名指数，引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通。

在市场运行监管方面，肖钢提到，要规范杠杆融资，依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利；严格程序化交易管理，针对我国程序化交易中存在的突出问题，细化证券公司、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定；强化期货市场交易管理，规范发展股指期货市场交易，合理控制交易持仓比例和期现成交比例，有效抑制过度投机；加强跨市场联动交易管理，建立期货与现货、场内与场外、公募与私募等多层次资本市场的统一账户体系，实现跨市场交易行为的统一识别和监控。